Это самое крупное финансирование приобретения, когда-либо предложенное одним человеком. Илон Маск делает это по-своему.
Более двух третей пакета финансирования в размере $46,5 млрд, который Маск представил 22.04.2022 г. в поддержку своего предложения о покупке Twitter Inc, будет получено из его активов, а остальная часть — из банковских кредитов, обеспеченных активами социальной медиа-платформы.
Это противоположно тому, как большинство инвесторов структурируют выкуп, когда долг, обеспеченный активами целевой компании, обычно составляет большую часть финансирования.
Банки, поддержавшие предложение Маска, отказались предоставить больше долгов под залог Twitter, утверждая, что компания из Сан-Франциско не генерирует достаточный денежный оборот, чтобы его оправдать, сообщили люди, знакомые с вопросом. Некоторые банки также опасались, что финансовые регуляторы могут приструнить их, если они возьмут на себя больший риск, добавили источники.
Это повлияет на доходы Маска, поскольку долг, обеспеченный приобретенной компанией, может значительно увеличить прибыль.
Чтобы удвоить 33,5 миллиарда долларов, которые Маск вкладывает в выкуп из собственного состояния, стоимость Twitter должна вырасти в 1,4 раза. Если бы он вложил только треть стоимости сделки в качестве капитала, стоимость Twitter должна была бы вырасти всего в 0,7 раза, чтобы эти деньги удвоились.
Более того, Маск согласился взять рискованный маржинальный кредит в размере 12,5 млрд долларов, обеспеченный его акциями Tesla Inc, производителя электромобилей, которым он руководит, чтобы оплатить часть чека на сумму 33,5 млрд долларов. Если акции Tesla упадут на 40%, ему придется погасить этот кредит, как показывает отчет регулирующих органов.
На прошлой неделе Маск сказал, что его «совсем не волнует» экономика сделки, и что он добивается приобретения, потому что оно «чрезвычайно важно для будущего цивилизации».
«Кажется, это согласуется с тем, что он сказал», — сказал о финансировании Маска, Эрик Тэлли, профессор юридического факультета Колумбийского университета. Он добавил, что предлагаемая структура сделки затруднит для многих частных инвестиционных компаний присоединиться к Маску в качестве акционеров, учитывая, что они обычно полагаются на долговые обязательства компаний для повышения прибыли.
Маск — самый богатый человек в мире, его состояние оценивается Forbes в 270 миллиардов долларов. Тем не менее, большая часть его состояния связана с акциями Tesla, и предлагаемая структура сделки истощит большую часть его доступной ликвидности.
Он уже взял кредит под акции Tesla на сумму 88 миллиардов долларов, и предлагаемое финансирование приобретения Twitter увеличит эту цифру до более чем 150 миллиардов долларов, как показывают документы регулирующих органов. Это оставило бы ему мало шансов получить больше денег от своих акций Tesla в краткосрочной перспективе, поскольку руководители Tesla могут занимать не более 25% стоимости своих заложенных акций.
Кредит Маска под залог его акций Tesla для финансирования его заявки в Твиттере также стоит дорого, потенциально обходясь ему примерно в 1 миллиард долларов в год в виде процентов и амортизационных расходов, как показывает отчет регулирующих органов. Это дает ему стимул рефинансировать предложенный пакет долга при первой же возможности.
Неясно, сколько из 21 миллиарда долларов наличными, которые Маск выделил на сделку, будет доступно ему сразу, и не придется ли ему обналичить некоторые из своих активов. К ним относятся доли в компании SpaceX, производящей ракеты, и стартапе по прокладке тоннелей Boring Co.
Совет директоров Twitter планирует попросить Маска предоставить более подробную информацию об источнике денежных средств, которые он обещал предоставить, по словам людей, знакомых с этим вопросом.
По словам одного из источников, Маск ищет партнеров, чтобы уменьшить свой вклад в сделку. Далеко не факт, что такой партнер найдется.
SoftBank Group Corp., один из крупнейших в мире технологических инвесторов, который делает крупные ставки на компании и часто без использования большого количества заемных средств, решил, что не будет преследовать Twitter, сообщили люди, знакомые с японским конгломератом. Представитель SoftBank отказался от комментариев.
Thoma Bravo LP, частная инвестиционная компания, под управлением которой на конец декабря находилось более 100 миллиардов долларов, вела переговоры с Маском о том, чтобы присоединиться к его предложению, сообщила в четверг газета New York Post. Однако человек, знакомый с этим вопросом, сказал, что Thoma Bravo сообщила в Twitter, что она изучает возможность конкурирующего предложения, чтобы бросить вызов Маску, а не присоединиться к нему. Представитель Thoma Bravo отказался от комментариев.
Маск также намекал на то, что Twitter может отказаться от рекламы, и эта перспектива заставила задуматься некоторые частные инвестиционные компании, учитывая, что Twitter получает от нее большую часть своих доходов.
Ранее в этом месяце Маск написал в Твиттере, что компании следует получать больше доходов от подписки и меньше полагаться на рекламу, потому что "власть корпораций диктовать политику значительно увеличивается, если выживание Twitter зависит от рекламных денег". Позже он удалил этот твит.
Совет директоров Twitter готовится отклонить предложение Маска в связи с тем, что оно слишком низкое, до 28 апреля, когда компания должна представить отчет о доходах за первый квартал, сообщили источники.
Маск, который приобрел более 9% акций Twitter, заявил в 20.04.2022 г., что он изучает возможность обращения к акционерам Twitter с предложением о покупке. В этом случае акционеры не смогут продать свои акции из-за принятой Twitter "ядовитой пилюли", но они смогут заявить о своей поддержке предложения Маска.
