Бычье IPO на этой неделе приобрело особое значение, возможно, из-за названия компаний.

Когда 13.08.2025 г. акции, поддерживаемой Питером Тилем, криптовалютной биржи Bullish выросли более чем вдвое, а к концу дня выросли на 84%, это стало очередным признаком того, что «быки» в сфере IPO снова в деле.

В июле акции разработчика программного обеспечения для дизайна Figma выросли более чем втрое после дебюта на Нью-Йоркской фондовой бирже, а месяцем ранее акции криптокомпании Circle взлетели на 168% в первый день торгов на Бирже.

Уолл-стрит долго этого ждала.

Три года назад резкая инфляция и взлет процентных ставок фактически закрыли рынок для публичных размещений акций. Акции технологических компаний упали, а частный капитал иссяк, что заставило стартапы, сжигающие наличность, переключить свое внимание с роста на эффективность и прибыльность.

Казалось, что препятствие стало ослабевать в начале этого года, когда такие компании, как StubHub и Klarna, подали свои проспекты эмиссии, но затем президент, Дональд Трамп, в апреле взбудоражил рынки своими планами масштабных пошлин. Роуд-шоу были отложены на неопределенный срок.

С тех пор тарифная программа президента немного стабилизировалась, и инвесторы вливаются в технологические компании, что подтолкнуло индекс Nasdaq к рекордным отметкам, поднявшись более чем на 40% по сравнению с апрельский минимум этого года. Растет оптимизм относительно того, что значительное количество дорогостоящих стартапов продолжит сокращаться, поскольку генеральные директора и венчурные капиталисты обретают уверенность в том, что публичные рынки будут рады их топовым компаниям.

В преддверии дебюта Figma, президент NYSE, Линн Мартин, заявила в программе «Squawk on the Street» на CNBC, что огромный спрос на это предложение может «открыть шлюзы» для остального рынка. Ранее на этой неделе генеральный директор Nasdaq, Адена Фридман, рассказала программе «Fast Money», что существует «весьма солидный список» компаний, планирующих IPO во второй половине этого года, в преддверии праздничного сезона.

«Я встречаюсь со многими руководителями компаний, подготавливая их к тому, чтобы они задумались о том, чего они хотят на публичных рынках и куда они идут», — сказала Фридман.

По данным CB Insights, в США насчитывается более двух десятков венчурных технологических компаний стоимостью 10 миллиардов долларов и выше. Компания StubHub обновила свой проспект, что говорит о скором размещении акций.

«Окно IPO открыто», — сказал Рик Хайцманн, партнер венчурной фирмы FirstMark, в интервью программе CNBC «Closing Bell» на этой неделе. «Мы видим, что IPO поддерживают во всей отрасли, и поэтому мы советуем компаниям, в которые инвестируем, готовиться и выходить на биржу».

Ещё одной важной темой для венчурных капиталистов и банкиров является нормативно-правовая база.

Администрация Байдена подверглась критике со стороны инвесторов стартапов за пресечение крупных приобретений, что в основном объяснялось предполагаемой жесткой позицией Лины Хан из Федеральной торговой комиссии, а также за неспособность ослабить ограничения, которые, по их словам, делают для компаний менее привлекательным выход на биржу по сравнению с сохранением частной собственности.

Пол Аткинс, новый глава Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), заявил в июле, что хочет «сделать IPO снова привлекательными», устранив некоторые препятствия, связанные со сложностью раскрытия информации и рисками судебных разбирательств. Конкретных рекомендаций он не дал.

Фридман рассказала CNBC, что её первый разговор с Аткинсом после его вступления в должность был посвящён тому, как упростить и сделать более привлекательным для компаний выход на биржу.

«Разговор был конструктивным по многим направлениям: обсуждались требования к раскрытию информации, процедура подачи доверенностей и другие вопросы, которые действительно затрудняют компаниям выход на биржу и выход на публичные рынки», — сказала Фридман. «Он заинтересован так же, как и мы, поэтому, надеюсь, мы превратим это в эффективные действия».

Помимо значительного роста акций Bullish, Figma и Circle, публичные рынки приветствовали провайдера онлайн-банкинга Chime с ростом на 37% в прошлом месяце и торговое приложение eToro с ростом на 29% в мае. На рынке медицинских технологий состоялось два IPO: Hinge Health и Omada Health.

Но именно бурные дебюты Circle и Figma породили разговоры о новом бычьем рынке IPO. Figma подскочила на 250% в день IPO после того, как цена акций превысила обновленный диапазон на доллар. Стоимость Circle выросла более чем вдвое после того, как эмитент стейблкоина также установил цену выше ожидаемого диапазона.

Подобное ценовое движение вновь разожгло дебаты перед последним бумом IPO в 2020 и 2021 годах, когда венчурный капиталист, Билл Герли, заявил, что крупные акции первого дня торгов указывают на намеренно заниженную цену размещения, что вредит компании и обеспечивает лёгкие деньги новым инвесторам. Герли выступал за прямой листинг, когда компании размещают акции по цене, которая фактически соответствует спросу.

Когда Figma вышла на рынок, Герли вернулся к этой теме, назвав большой рост «ожидаемым и полностью преднамеренным» результатом, выгодным для клиентов крупных инвестиционных банков.

«Они купили акции вчера вечером по 33 доллара, а сегодня могут продать по более чем 90 долларов», — написал он. В следующем посте он добавил: «Мне бы очень хотелось, чтобы IPO заменили DL — это просто логично, чтобы уравновесить спрос и предложение. Но Уолл-стрит, возможно, слишком увлекается массовыми раздачами акций».

Лиз Байер, основательница консалтинговой фирмы Class V Group, специализирующейся на IPO, написала в LinkedIn, что компания сама определяет цену акций и что этому процессу уделяется много внимания. Кроме того, в ходе IPO компании продают лишь небольшой процент выпущенных акций — в случае Figma это около 7%, — поэтому, если они добьются результатов, «весьма вероятно, в будущем появится множество возможностей продать больше акций по более высоким ценам».

Это уже происходит.

На этой неделе Circle сообщила о размещении ещё 10 миллионов акций на вторичном рынке. А 15.08.2025 г. Лесли Пикер из CNBC сообщила, что банкиры CoreWeave, акции которой выросли на 150% с момента мартовского IPO, организовали на этой неделе несколько крупных сделок.

Однако Байер предупреждает, что технологические рынки имеют историю перегрева. Хотя всегда существует разница между тем, сколько институциональные инвесторы готовы заплатить за IPO, и тем, сколько готовы заплатить активные розничные инвесторы, в настоящее время это «разрыв, какого мы не видели с 1999–2000 годов», — заявила Байер, добавив: «И, конечно, мы знаем, чем это закончилось».

По сравнению с пузырём доткомов, компании, выходящие на биржу, сейчас имеют значительную выручку и реальные фундаментальные показатели, но это не означает, что рост IPO будет устойчивым, добавила она.

«Это похоже на то, как будто у нас несколько лет был сухой закон», — сказал Байер, имея в виду период столетней давности, когда в США был запрещён алкоголь. «В некоторых случаях люди на рынке IPO пьют сверх всякой меры».