Еще до встречи президента Си Цзиньпина с ведущими китайскими предпринимателями, 17 февраля, инвесторы начали вкладывать деньги в акции технологических компаний, делая ставку на то, что многолетнее подавление частного сектора подошло к концу.
Индекс Hang Seng Tech Index вырос на предыдущей торговой сессии до самого высокого уровня с февраля 2022 года после сообщений о предстоящей встрече. Саммит имел все признаки переломного момента в жизни страны: государственные СМИ рекламировали дискуссию Си с основателем Alibaba Group Holding Ltd. Джеком Ма, Реном Чжэнфэем из Huawei Technologies Co, главой Xiaomi Corp. Лэем Цзюнем и Ван Сином из Meituan.
Это собрание – самый решительный сигнал о том, что Пекин будет поддерживать частный сектор после серии жестоких мер регулирования, принятых в 2020 году, которые уничтожили прибыль, свели на нет некоторые предприятия и вытеснили предпринимателей вроде Ма из поля зрения общественности.
Что же пошло не так с китайскими технологическими компаниями?
Сектор бурно развивался после первичного размещения акций Alibaba Group Holding Ltd. в 2014 году, когда венчурные капиталисты и инвесторы начали замечать богатство, которое можно заработать в самой густонаселенной стране мира. Основатели компании, такие как Ма и Ван, стали миллиардерами и знаменитостями.
Их показное богатство и свободный образ жизни вызвали недовольство руководства страны. В 2020 году, когда Ма вышел на сцену на конференции в Шанхае и разразился, ставшей знаменитой, тирадой против государственного финансового сектора и правительственных надзорных органов, для чиновников в Пекине это было непозволительно.
Регуляторы ошеломили Уолл-стрит, закрыв первичное размещение акций аффилированной с Alibaba компании Ant Group Co – крупнейший в мире рыночный дебют на тот момент – и затем начали атаку на остальную часть империи Ма.
Последовали масштабные репрессии, охватившие частное репетиторство, видеоигры и финансовые технологии. Компании, включая Alibaba, Tencent Holdings Ltd. и Didi Global Inc., так или иначе заплатили огромную цену, чтобы восстановить свой авторитет у чиновников в Пекине. Многие сверхбогатые основатели компаний ушли из поля зрения.
С 2023 года правительство Си ослабило кампанию и дало понять, что по-прежнему считает технологический сектор стоимостью в триллион долларов важной частью экономики страны. Однако отрасль все еще находится в состоянии спада, с трудом преодолевая однозначные показатели роста, поскольку внутренняя экономика замедляется, а потребители становятся осторожнее.
Стал ли последний жест Си в адрес руководителей технологических компаний неожиданностью?
Не совсем. За последние несколько лет власти прекратили расследования в отношении некоторых компаний и сняли различные ограничения, но при этом никогда не заявляли открыто, что широкомасштабные репрессии подошли к концу.
В январе 2023 года они разрешили компании Didi, предоставляющей услуги по перевозке пассажиров, привлекать новых пользователей впервые после того, как ее приложения были запрещены в магазинах приложений в 2021 году. Позже, в 2023 году, регуляторы завершили трехлетнее расследование в отношении Ant Group, наложив на компанию штраф в размере 1 миллиарда долларов.
В августе 2024 года антимонопольный регулятор страны объявил, что Alibaba искоренил предполагаемое монополистическое поведение. В сентябре Alibaba заявил, что позволит сотням миллионов своих покупателей выбирать при оформлении заказа конкурирующую компанию Tencent с WeChat Pay, впервые предоставив им доступ к самому популярному в Китае сервису онлайн-платежей. Это устранило один из последних оставшихся крупных барьеров между конкурирующими онлайн-экосистемами – громоотвод для критики со стороны государственных органов на протяжении многих лет.
Встреча Си, 17 февраля, была гораздо более драматичной и публичной. Государственные СМИ показали, как председатель КНР вошел на саммит под аплодисменты ряда основателей и предпринимателей-миллиардеров. Они выступили с краткими заявлениями, а затем сделали записи, пока Си говорил свои замечания.
Почему так изменился настрой?
Пекин как никогда нуждается в частном секторе. Крупные технологические компании — это, пожалуй, самый надежный двигатель роста для страны, которая борется с такими затяжными проблемами, как безработица среди молодежи, стагнация в секторе недвижимости, долги местных органов власти и дефляция.
Не менее важно и то, что технологии лежат в основе геополитики. Пекин вступает в конфликт с правительством США, которое все более агрессивно пытается отрезать Китай от передовых технологий, таких как полупроводники и искусственный интеллект. Администрация Си предлагает свою поддержку компаниям, инвестирующим в эти стратегически важные отрасли.
В январе, когда компания DeepSeek, тогда еще малоизвестный китайский стартап, выпустила новую модель искусственного интеллекта с открытым исходным кодом, конкурирующую с ведущими американскими разработчиками или превосходящую их по отраслевым показателям, эти усилия, похоже, принесли свои плоды. Этот прорыв произошел, несмотря на ограничения США на доступ китайцев к самым передовым чипам.
В том же месяце чиновник № 2 в Китае, Ли Цян, пригласил предпринимателей, в том числе основателя DeepSeek Ляна Вэньфэна, на закрытую встречу, чтобы выслушать их мнение о приоритетах правительства на этот год.
Так сможет ли китайский Big Tech снова разгуляться?
Скорее всего, нет. Сохранение социальной стабильности и железной хватки экономики – главная цель правящей Коммунистической партии, и вряд ли это изменится в ближайшее время.
Правительство ясно дало понять, что не потерпит возврата к вольным, разбогатевшим временам прошлого или к «гедонистическому» образу жизни некоторых технологических миллиардеров и их аколитов.
Аналитики и инвесторы говорят, что регуляторы успешно, хотя и жестоко, восстановили свою надзорную власть и уменьшили развязность и общественное влияние технологических миллиардеров.
Пекин в основном обеспокоен тем, что сотни миллионов пользователей по-прежнему полагаются на Alibaba для покупок, Tencent – для социальных сетей и образа жизни, а Ant – для платежей и финансов. Вся эта деятельность порождает огромные объемы данных, которые способствуют укреплению господства этих платформ. Пекин установил контроль над всем этим и дал понять, что любые новые инициативы должны соответствовать его приоритетам. Это означает сокращение числа приложений для просмотра прямых трансляций и увеличение числа исследований в области передовых технологий, от искусственного интеллекта до облачных вычислений и передовых полупроводников.
Пекин дал понять, что видит технологическое будущее Китая не в видеоиграх и онлайн-площадках, а в отраслях, которые имеют более важное значение для геополитического соперничества с США.
Наряду с DeepSeek все крупные китайские технологические компании, от Baidu Inc. до Tencent, тратят деньги на разработку моделей ИИ, способных соперничать с лидером отрасли – GPT от OpenAI.
Где же красные линии?
Их довольно много. Постоянно звучат предостережения против необдуманных инвестиций и резкой конкурентной борьбы, которая была характерна для большей части отрасли до 2021 года. Регулирующие органы также установили ограждения для новейших технологий, которые в некоторых случаях являются одними из первых в мире. Администрация по управлению киберпространством назвала данные и национальную безопасность главной причиной для расследования в отношении Didi, и теперь она требует проверки безопасности данных для всех крупных компаний, желающих получить листинг за рубежом.
В более широком смысле администрация Си винит растущее социальное неравенство отчасти в интернет-буме, особенно в эпоху пандемии, и стремится устранить любое недовольство населения, которое может угрожать ее власти. Это привело к появлению программы «всеобщего процветания», которая направляет деятельность многих руководителей сектора, которые обязались лучше относиться к своим работникам и жертвовать миллиарды долларов на благотворительность.
Как следствие, любые попытки приумножить богатство и нанести ущерб конкурентам – например, путем снижения цен или принуждения торговцев к эксклюзивным сделкам, что является ключевым аспектом антимонопольных расследований, – остаются под запретом.
Удастся ли компаниям вернуть себе прежние высоты?
Это кажется маловероятным. До 2020 года, когда Пекин, не давая воли технологическому сектору, стал уделять внимание миллиардерам и гигантским компаниям с головокружительной скоростью, что в какой-то момент вызвало сравнение с Кремниевой долиной. В том году совокупная рыночная капитализация Alibaba, Tencent и Ant составила почти 2 триллиона долларов, легко обогнав такие государственные гиганты, как Industrial & Commercial Bank of China Ltd., как самые ценные компании страны.
С момента начала репрессий против монополий, Alibaba потерял более 500 миллиардов долларов. Tencent потерял более 300 миллиардов долларов с января 2021 года. Обе компании отскочили от своих минимумов 2022 года, но все еще остаются намного ниже своих прежних пиков.
Источник: Bloomberg