Китайские модели искусственного интеллекта, возможно, быстро набирают популярность, но это пока не приводит к росту доходов, что ставит под сомнение оценку стоимости компаний.
Совокупная выручка всех китайских моделей ИИ составляет лишь около 10 % от выручки, заявленной компаниями OpenAI и Anthropic, говорится в оценках американской исследовательской компании Rhodium Group, опубликованных 17.09.2026 г.. Эти данные основаны на отчетах, в которых используется отраслевой показатель «годовая повторяющаяся выручка» (ARR), позволяющий оценить быстрый рост путем умножения последнего месячного показателя на 12.
Согласно отчету Rhodium, годовая повторяющаяся выручка (ARR) DeepSeek была самой низкой среди крупных китайских компаний в сфере ИИ и составила 500 млн долларов. На втором месте оказалась MiniMax с показателем 800 млн долларов, за ней следует Moonshot с 1 млрд долларов.
Как следует из стенограммы, с которой ознакомился CNBC, компания Z.ai сообщила инвесторам 16.09.2026 г., что ее последний показатель ARR составил 1,8 млрд долларов.
Однако даже с показателями в 4 млрд долларов у ByteDance и 2,4 млрд долларов у Alibaba эти цифры остаются значительно ниже 40 млрд долларов, генерируемых одной только OpenAI, не говоря уже о 65 млрд долларов у Anthropic, отмечает Rhodium.
Важно отметить, что низкий уровень выручки далеко не соответствует тому, как инвесторы оценивают китайские стартапы.
«В настоящее время оценки Moonshot и DeepSeek по отношению к выручке кажутся завышенными», — говорится в отчете Rhodium. Аналитики отметили, что оценочные коэффициенты для этих двух стартапов составляют 50x и 163x соответственно.
Как отмечается в отчете, этот показатель значительно превышает 34-кратный показатель OpenAI и 21-кратный показатель Anthropic.
По имеющимся данным, Anthropic планирует выйти на биржу в США в следующем месяце, тогда как OpenAI перенесла свои планы по IPO на следующий год. Сообщается, что Moonshot конфиденциально подал заявку на IPO в Гонконге, а DeepSeek, по имеющимся данным, также готовится к выходу на биржу.
В ответ на вопрос о конфиденциальной заявке представители Moonshot заявили, что компания не комментирует рыночные слухи или домыслы. DeepSeek и Anthropic не ответили на запрос о комментариях. Акции американских технологических компаний резко упали после того, как в минувшие выходные руководители ведущих компаний США в сфере ИИ предупредили о рисках, связанных со слишком быстрым развитием этой технологии. Руководители крупных китайских лабораторий, занимающихся ИИ, пока не дали комментариев.
Прогноз Z.ai.
Стоит отметить, что в аналитическом отчете Rhodium использовались лишь последние доступные данные за лето, тогда как объемы использования китайских моделей ИИ с начала года продемонстрировали стремительный рост.
16.09.2026 г. компания Z.ai сообщила, что теперь ожидает достижения показателя ARR (годовой регулярной выручки) на уровне 3 млрд долларов к концу года, тогда как ранее прогнозировалось 2,4 млрд долларов.
В Rhodium также отметили, что китайские лаборатории ИИ ищут способы получать большую долю выручки от сторонних компаний, предоставляющих доступ к этим моделям; открытый исходный код позволяет любому пользователю, располагающему достаточно мощным оборудованием, скачивать и запускать такие модели независимо от разработчика.
Американские модели в основном являются закрытыми, а стоимость выполнения одной задачи с использованием передовых моделей от OpenAI и Anthropic значительно выше, чем у китайских аналогов — таковы данные компании Artificial Analysis, занимающейся сравнительным анализом систем ИИ.
«Дефицит финансирования означает, что китайским лабораториям, работающим над передовыми системами ИИ, будет гораздо сложнее обеспечить устойчивое масштабирование», — заявил CNBC, Логан Райт, партнер Rhodium Group. Он выступил соавтором отчета совместно с аналитиком Эндевором Тянем.
«Их успех будет сильно зависеть от благоприятной конъюнктуры на рынке акционерного капитала, а в Китае на это исторически сложно рассчитывать, — отметил он. — Государственное финансирование помогло в создании вычислительных мощностей и закупке оборудования, однако власти, вероятно, воздержатся от прямого финансирования лабораторий, занимающихся передовыми разработками в области ИИ».
По оценкам Rhodium, более 60% инвестиций в капитал китайских компаний, производящих чипы и серверы для ИИ, поступило из источников, связанных с государством.
Для китайских компаний в сфере ИИ, вышедших на биржу, этот год выдался нестабильным.
17.09.2026 г. акции Z.ai выросли более чем на 5% в ходе утренних торгов, отыграв падение, произошедшее ранее на этой неделе на фоне новостей о втором за два месяца крупном раунде финансирования. Котировки компании, торгующиеся на Гонконгской бирже, опустились до уровней, наблюдавшихся весной, после того как летом их цена ненадолго выросла более чем втрое.
Акции конкурента — компании Minimax — в последние месяцы с трудом удерживаются на уровнях, достигнутых после скачка цен весной, последовавшего за IPO.
Добавить комментарий