Когда компания Meta Platforms Inc. обратилась к кредиторам, чтобы получить 26 миллиардов долларов в виде долгового финансирования для строительства нового центра обработки данных, одна ключевая деталь сыграла решающую роль в разгорающейся войне за сделку: технологический гигант согласился на специальную гарантию по комплексу в Луизиане.
Финансирование осуществляется по сложной схеме, которая позволяет не держать долг на балансе Meta и освободить баланс компании, которая продолжает активно развиваться в области искусственного интеллекта. Совместное предприятие фактически построит и будет владеть объектом Hyperion площадью 4 миллиона квадратных футов, а Meta будет занимать и использовать центр обработки данных на условиях 20-летней аренды.
Но компания социальных медиа также предложила подсластитель: Если она решит досрочно расторгнуть договор аренды или откажется от его продления, а стоимость дата-центра упадет ниже заранее установленного порога, компания возместит инвесторам возможные убытки, по словам осведомленных в этом вопросе людей, которые попросили не называть их, обсуждая конфиденциальные условия сделки.
Такие соглашения, известные как гарантии остаточной стоимости, призваны защитить инвесторов в случае падения стоимости базового актива. Но использование этого пункта в таком крупном центре обработки данных создает новый прецедент, утверждают люди. Учитывая, что строительство инфраструктуры искусственного интеллекта может занять годы и что дата-центр может быстро устареть из-за технологических инноваций, Meta предложила гарантию, чтобы побудить инвесторов выложить десятки миллиардов долларов.
«Специфика и высокая стоимость строительства этих центров обработки данных беспрецедентны», — сказал Тедди Каплан, который руководит стратегией New Mountain Capital по чистой аренде недвижимости и не участвовал в сделке с Meta. «Вы можете увидеть необычайно высокую степень технологических изменений, которые сделают эти объекты менее эффективными или даже непригодными для использования будущими пользователями».
Компания Meta выбрала компанию Pacific Investment Management Co. для привлечения долгового финансирования в размере 26 миллиардов долларов после многомесячного конкурса с участием крупнейших управляющих активами, который курировал Morgan Stanley. Blue Owl Capital Inc. внесет 3 млрд долларов в капитал совместного предприятия.
Представители Meta, Pimco, Blue Owl и Morgan Stanley отказались от комментариев.
«Другая игра».
Несмотря на потенциальную возможность получения высокой прибыли от финансирования разработки моделей искусственного интеллекта и инфраструктуры, необходимой для их работы, связанные с этим риски означают, что даже самые нетерпеливые кредиторы требуют особых мер защиты своих инвестиций.
Пока технологические компании собирают огромные средства, которые им понадобятся для финансирования гонки вооружений ИИ — например, JPMorgan Chase & Co. и Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. в настоящее время возглавляют пакет долговых обязательств на сумму около 38 миллиардов долларов для оплаты центров обработки данных, предназначенных для корпорации Oracle, — соглашение Meta может послужить образцом.
Срок погашения облигаций составит 24 года, включая четыре года на строительство до начала арендных платежей, и, как ожидается, им будет присвоен инвестиционный рейтинг, как ранее сообщало агентство Bloomberg News. Ожидается, что Pimco будет сотрудничать с Morgan Stanley для распределения части долга между другими инвесторами в ближайшие недели.
По словам источников, Meta будет выплачивать арендную плату за центр обработки данных, исходя из стоимости потребляемой им электроэнергии. Этот годовой денежный поток, в свою очередь, будет финансировать процентные расходы по облигациям.
По словам одного из источников, гарантия Meta не распространяется на будущие процентные платежи и отличается от гарантии, которую холдинговые компании обычно предоставляют по долговым обязательствам, выпущенным их дочерними компаниями. Но это обеспечивает инвесторам определённую защиту в случае значительного падения стоимости центра обработки данных.
Планируемый комплекс Hyperion является частью волны строительства новых центров обработки данных, стимулируемой ИИ, которая приведёт к резкому росту сектора и потребует значительного финансирования. Согласно августовскому отчёту, JPMorgan оценивает, что в 2026 и 2027 годах потребность в постоянном финансировании центров обработки данных составит около 150 миллиардов долларов.
До появления искусственного интеллекта, финансирование дата-центров «было совсем другой игрой», — сказал Имон Нолан, юрист по проектному финансированию из Vinson & Elkins, не участвовавший в сделке с Meta. «У нас не было кампусов стоимостью 30 миллиардов долларов», — сказал он. «Они были 20 мегаватт здесь, 20 мегаватт там. Вы просто не сталкивались с такой огромной капиталоемкой структурой».