Итальянская фирма, чья продукция является ключевой для чипов, производимых Nvidia Corp., стала одним из крупнейших победителей европейского бума искусственного интеллекта.

Акции компании Technoprobe SpA, контролируемой семьёй миллиардеров и насчитывающей более 3 000 сотрудников, за последний год взлетели более чем на 330%. Будучи включённым в базовый индекс Stoxx Europe 600 лишь в марте, он уже стал пятым по результативности компанией в этом индексе в 2026 году, несмотря на то, что в последние месяцы его акции, как и акции других компаний, связанных с производством микросхем, откатились от максимальных значений.

Компания специализируется на производстве пробных карт, с помощью которых тестируются микросхемы перед их использованием в различных продуктах — от смартфонов до ускорителей искусственного интеллекта компании Nvidia. По мере того как расширение центров обработки данных стимулирует спрос на более совершенные полупроводники, растет и спрос на тестовое оборудование, необходимое для их проверки, что приводит к росту курса акций.

«Пробные платы представляют собой один из самых быстрорастущих подсекторов в цепочке поставок оборудования для искусственного интеллекта», — сказал Кен Хуи, директор фонда Bakewell Alpha Fund. «По мере того как микросхемы для искусственного интеллекта становятся все более сложными, время тестирования увеличивается, что напрямую приводит к росту объема необходимых пробных плат».

Раньше, когда конструкция чипов была проще, на рынке пробных плат царила более жесткая ценовая конкуренция. Однако все более сложные архитектуры — такие как чипы Blackwell от Nvidia, в которых два кристалла объединены в одном корпусе, — требуют более сложного тестирования. Это играет на руку компании Technoprobe, специализирующейся на сегменте высокого уровня.

Как отметили в прошлом месяце аналитики Bank of America во главе с Оливером Вонгом, компания готова сохранить за собой доминирующую долю рынка тестирования графических процессоров Nvidia, назвав ее акции одним из лучших вариантов среди европейских компаний с малой и средней капитализацией.

По их мнению, благоприятная динамика выходит за рамки Nvidia. По словам аналитиков, растущая сложность тестирования таких компонентов, как память и специализированные логические микросхемы, должна привести к тому, что спрос будет по-прежнему превышать предложение.

Этот спрос уже нашел отражение в финансовых результатах. В мае Technoprobe повысил прогнозы на 2027 год и заявил, что рассчитывает достичь этих пересмотренных целей на год раньше, что вызвало рекордный рост курса акций на 32% в тот же день. Компания прогнозирует маржу EBITDA на уровне около 45%, что значительно превышает прошлогодний показатель в 32%.

Технические факторы также могут играть роль в стремительном росте акций Technoprobe. Предложение акций компании ограничено: доля акций в свободном обращении составляет менее одной пятой от общего количества акций в обращении. Более половины этой доли принадлежит семье Криппа, основателей компании, а Teradyne Inc. и Advantest Corp. — двум ключевым партнерам по цепочке поставок — в совокупности принадлежит 15 % акций итальянской компании.

Растущие ожидания инвесторов подтолкнули акции компании к одним из самых высоких уровней с момента их листинга в 2022 году. В настоящее время акции Technoprobe торгуются с коэффициентом 58 к прибыли следующего года, что значительно превышает их среднее значение за последние три года и коэффициент 43 у FormFactor Inc., аналогичной компании, котирующейся на американских биржах.

По мнению аналитика Berenberg, Джованни Сельветти, в следующем отчете компании, который должен быть опубликован в августе, инвесторы, вероятно, сосредоточат внимание на плане расширения производственных мощностей, который должен быть завершен к первому кварталу 2027 года. Тестирование памяти с высокой пропускной способностью пока составляет небольшую часть выручки, поэтому вопрос заключается в том, как скоро компания сможет получить сертификацию от крупных производителей микросхем памяти.

Сельветти, однако, присваивает акциям рейтинг «держать», поскольку считает их оценку «завышенной».

Адам Монтанаро, портфельный менеджер Montanaro Asset Management, инвестирующий в Technoprobe, настроен более оптимистично. Хотя акции кажутся дорогостоящими с точки зрения годового прогноза, он видит потенциал для дальнейшего повышения аналитических оценок. Использование такого простого показателя оценки, по его словам, создает риск упустить потенциал роста компании в будущем

«Им приходится очень быстро наращивать производственные мощности, — сказал он. — Спрос на их передовые пробные платы растет как на дрожжах и стремительно расширяется».