Хотя пять из шести первичных публичных размещений на сумму не менее 290 миллионов долларов были оценены выше рыночных диапазонов, последующая динамика в основном была неутешительной — признак здорового скептицизма среди инвесторов, который, по мнению аналитиков Уолл-стрит, служит хорошим предзнаменованием для рынка в будущем.
Акции Klarna Group Plc колебались после резкого роста 10.09.2025 г. после крупнейшего IPO недели, в то время как акции Figure Technology Solutions Inc. завершили второй день ростом после сильного дебюта. 12.09.2025 г., после четырёх листингов, акции Gemini Space Station Inc. сначала резко выросли, поскольку инвесторы устремились на криптовалютную биржу, возглавляемую миллиардерами-близнецами Уинклвосс, а затем сократили рост. В то время как акции Legence Corp. и Via Transportation Inc., поддерживаемые Blackstone, показали более скромный рост, открывшись ниже цены IPO.
Американские акции устанавливали рекорд за рекордом, несмотря на то, что рынок труда ослаб настолько, что это привело к снижению процентной ставки, поток сделок на этой неделе стал барометром того, насколько бурным становится фондовый рынок. Результаты неоднозначны. Все IPO пользовались высоким спросом в ходе официального маркетинга до начала торгов, причём многие продавали акции с более крупными пакетами, чем изначально предлагали. Согласно данным Bloomberg, медианный листинг открылся на 31% выше цены предложения.
Торговые успехи не свидетельствуют о безудержном энтузиазме инвесторов, купивших акции на открытом рынке. Тем не менее, все прошло гладко по сравнению с такими неудачными сделками, как NIQ Global Intelligence Plc и Venture Global Inc, которые остались глубоко на дне. Относительное затишье может побудить больше компаний выйти на биржу, даже несмотря на то, что инвесторы остаются несколько разборчивыми в оценках и доходах.
«Ожидания инвесторов остаются высокими и по-прежнему требовательными — рентабельность и фундаментальные показатели имеют огромное значение», — сказал Майк Беллин, руководитель практики PricewaterhouseCoopers по IPO в США. «Некоторые компании были очень консервативны в своих ценах, потому что мы все еще находимся на неопределенном рынке».
Сделки этой недели также стали серьёзным испытанием для интереса со стороны институциональных инвесторов, которые не получали такого объёма IPO на сумму 250 миллионов долларов и более с октября 2021 года. В итоге они поспешили приобрести доли на миллиарды долларов в технологических и криптовалютных компаниях, сети кофеен и инжиниринговой компании с поддержкой частного капитала.
Розничные инвесторы также все активнее участвовали в подготовке к IPO, и в нескольких сделках были выделены средства специально для семейного трейдера. Компания Gemini, в частности, вызвала интерес у розничных инвесторов, продав более 20% акций группы в рамках сделки стоимостью 425 миллионов долларов.
Эти сделки создают основу для еще одного напряженного отрезка на следующей неделе, когда Stubhub Holdings Inc., Netskope Inc. и другие выйдут на биржу. По данным Bloomberg, эта группа может привлечь до 2,53 миллиарда долларов, что станет первой неделей подряд с такими объемами IPO в США без учета SPAC, REIT и закрытых фондов с декабря 2021 года.
«Успех порождает успех», — сказал Даг Адамс, глава глобального отдела ECM Citigroup Inc. «На рынке, где оживилась эмиссия IPO, важно, чтобы сделки работали — хорошо продавались и хорошо торговались».
Несмотря на уверенный старт сентября, рынок IPO всё ещё восстанавливается, приближаясь к уровню, наблюдавшемуся до пандемии. По данным Bloomberg, по состоянию на 12.09.2025 г. на американских биржах было привлечено около 29 миллиардов долларов. Это отстаёт от среднего показателя в 31,4 миллиарда долларов за десятилетие до бума 2020 года и меркнет в сравнении с безумными годами пандемии.
Кати Пенни, руководитель отдела корпоративных сделок в CrossCountry Consulting, ожидает, что рынок сбавит обороты. Она назвала активность на этой неделе «аномалией», вызванной возвращением крупных, известных имен, чьи процессы были приостановлены из-за волатильности рынка, связанной с хаотичной тарифной политикой президента Дональда Трампа в апреле. Это заставило ряд стартапов на поздних стадиях развития оставаться в стороне в течение нескольких месяцев, поскольку спрос инвесторов на новые сделки снизился.
«Мы увидим устойчивую динамику, но не такими темпами, как в последние две недели», — сказала она в интервью. «Также, похоже, что ситуация несколько более выражена в некоторых отраслях, связанных с технологиями — криптовалютах, искусственном интеллекте».
Это, безусловно, было истиной на прошедшей неделе. По данным Bloomberg News, крупнейшие сделки недели — Klarna и Figure — привели к тому, что инвесторы заказали примерно в 25 раз больше акций, чем было продано.
IPO криптовалютной биржи Gemini, поддерживаемой близнецами Уинклвосс, было переподписано более чем в 20 раз, при этом около 70 % заявок не были приняты, сообщило 12.09.2025 г. агентство Bloomberg.
За несколько недель до этого Figma, Bullish и Circle продемонстрировали сильные дебюты, каждая из них выросла более чем на 120 % по сравнению с тем, что инвесторы заплатили за IPO накануне вечером. Каждая из этих акций потеряла более половины своей стоимости с внутридневных пиков, что усиливает типичную торговлю сделками этой недели и является шагом в правильном направлении для рынка.
«В конце концов, стабильная торговля — это положительный фактор для инвесторов. Экстремальные всплески и быстрые возвраты не являются благоприятными для рынка», — сказал Джереми Абельсон, основатель и портфельный менеджер Irving Investors. «Когда компании видят, что Figma выросла так, как она выросла, они становятся более смелыми в том, как они могут устанавливать цены».
Эти бурные дебюты происходили на фоне того, что индивидуальные инвесторы устремились на рынок новых выпусков, что способствовало резким скачкам.
По словам Адамса из Citigroup, для банкиров попытка учесть ажиотаж со стороны отдельных трейдеров является «сложной задачей», особенно когда сделки переподписаны более чем в 20 раз.
«Трудно определить цену IPO, предполагая, что розничная торговля может поднять ее на вторичном рынке», — сказал он. Перед банкирами стоит задача распределить акции среди долгосрочных владельцев таким образом, чтобы создать «основу для того, чтобы стать покупателем на рынке».
«Если вы выделите им слишком мало акций, они могут решить продать их, а не пополнить позицию по более высоким ценам на рынке», — сказал он.