Ожидается, что Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon в совокупности потратят в этом году почти 700 миллиардов долларов на развитие своих ИИ-проектов.
Для инвесторов, которые больше всего ценят наличные деньги, могут появиться тревожные сигналы.
С окончанием основной части сезона отчетности технологических компаний, наступившим на этой неделе, Уолл-стрит получил более четкое представление о том, как гонка в области искусственного интеллекта ускорится в 2026 году. Сейчас прогнозируется, что четыре гипермасштабируемые компании увеличат капитальные затраты более чем на 60% по сравнению с историческими уровнями, достигнутыми в 2025 году, поскольку они закупают дорогостоящие чипы, строят новые гигантские объекты и приобретают сетевые технологии для их подключения.
Чтобы достичь таких цифр, потребуются жертвы в виде свободного денежного потока. В прошлом году четыре крупнейшие интернет-компании США генерировали совокупный свободный денежный поток в размере 200 млрд долларов, что ниже показателя 2024 года в 237 млрд долларов.
Похоже, что впереди нас ждет еще более резкое падение, поскольку компании вкладывают значительные средства в аванс, обещая будущую отдачу от инвестиций. Это означает давление на маржу, меньший объем генерируемой наличности в ближайшей перспективе и потенциальную необходимость дальнейшего привлечения средств на рынках акций и долговых обязательств. В ноябре Alphabet провел продажу облигаций на сумму 25 млрд долларов, а его долгосрочный долг в 2025 году увеличился в четыре раза до 46,5 млрд долларов.
Amazon, который 5 февраля заявил, что планирует потратить 200 миллиардов долларов в этом году, теперь ожидает отрицательного свободного денежного потока в размере почти 17 миллиардов долларов в 2026 году, по оценкам аналитиков Morgan Stanley, в то время как аналитики Bank of America прогнозируют дефицит в 28 миллиардов долларов. 6 февраля в отчете, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), Amazon сообщил инвесторам, что может прибегнуть к привлечению капитала и заимствованиям по мере продолжения своего развития.
Несмотря на превышение прогнозов по выручке за квартал, 6 февраля акции Amazon упали почти на 6%, что привело к их падению за год на 9%. Акции Microsoft упали на 17%, что является самым большим падением в группе, в то время как акции Alphabet и Meta немного выросли.
Хотя Amazon представил самый агрессивный план расходов среди мегакап-компаний, Alphabet не сильно отстал. Компания, которая инвестирует в свой бизнес облачной инфраструктуры, а также в модели Gemini, планирует в этом году потратить до 185 млрд долларов на капитальные вложения. Управляющий директор Morgan Stanley, Брайан Новак, заявил в программе CNBC «Power Lunch», что он прогнозирует еще больше расходов в ближайшие годы, причем Alphabet потратит до 250 млрд долларов в 2027 году.
Pivotal Research прогнозирует, что свободный денежный поток Alphabet в этом году упадет почти на 90% до 8,2 млрд долларов с 73,3 млрд долларов в 2025 году. Аналитики Mizuho написали в отчете, что пессимистично настроенные инвесторы могут рассматривать потенциальное удвоение капитальных затрат в этом году как «оставление ограниченного свободного денежного потока в 2026 году с неопределенной» рентабельностью инвестиций.
Тем не менее, аналитики по-прежнему настроены оптимистично и все сохранили свои рекомендации по покупке соответствующих акций. Генеральный директор Longbow Asset Management, Джейк Доллархайд, полностью с ними согласен. Он считает Amazon крупнейшим активом в своем портфеле, за которым следуют Alphabet на четвертом месте и Microsoft на девятом.
«Если вы собираетесь вложить все эти деньги в ИИ, это приведет к сокращению вашего свободного денежного потока», — сказал Доллархайд. «Должны ли они обращаться к рынкам долговых обязательств или краткосрочному финансированию, чтобы найти оптимальное соотношение собственного и заемного капитала? Да. Именно за это CEO и CFO получают свою зарплату».
«Несколько шокирующе».
Аналитики Barclays теперь прогнозируют падение свободного денежного потока Meta почти на 90% после того, как компания социальных сетей заявила на прошлой неделе, что капитальные затраты в этом году достигнут 135 миллиардов долларов. Они сохранили свой рейтинг «выше рынка», несмотря на прогнозы еще более сложной ситуации с денежными средствами в следующие два года.
«Сейчас мы прогнозируем отрицательный свободный денежный поток на 2027 и 2028 годы, что несколько шокирует нас, но, вероятно, это то, что мы в конечном итоге увидим для всех компаний в гонке вооружений в области инфраструктуры ИИ», — написали аналитики в записке после публикации результатов.
Когда финансового директора Meta, Сьюзан Ли, спросили во время телефонной конференции о распределении капитала и планах компании по будущим выкупам акций, она ответила, что «первоочередной задачей является инвестирование наших ресурсов для позиционирования себя как лидера в области ИИ».
В Microsoft, где капитальные затраты растут, но более медленными темпами, чем у конкурентов в технологическом секторе, по оценкам Barclays, свободный денежный поток сократится на 28% в этом году, прежде чем снова начнет расти в 2027 году.
Представители Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta отказались от комментариев.
Большое преимущество самых ценных компаний технологической индустрии перед быстрорастущими стартапами в области ИИ, такими как OpenAI и Anthropic, заключается в том, что за последние годы они накопили огромный объем денежных средств. По состоянию на конец последнего квартала у четырех лидеров в общей сложности было более 420 миллиардов долларов наличных средств и их эквивалентов.
Аналитики Deutsche Bank в своем отчете от 5 февраля об Alphabet написали, что развитие инфраструктуры компании создает «значительный защитный барьер». Это мнение разделяют руководители и эксперты отрасли, которые рассматривают ИИ как возможность для будущих поколений, с доходом, достигающим триллионов долларов.
Сегодня компании тестируют и создают новых ИИ-агентов для выполнения всевозможных задач, включая разработку приложений с помощью всего нескольких текстовых подсказок. Все эти достижения требуют огромных вычислительных мощностей, что, по словам поставщиков облачных услуг, создает неутолимый спрос на их технологии.
«Все, что происходит в бизнесе и на предприятиях, основано на технологиях таких компаний, занимающихся искусственным интеллектом, как Google, Meta и Amazon», — сказал генеральный директор Futurum Group, Дэниел Ньюман, в интервью CNBC. «Это ключевые технологии».
Новак из Morgan Stanley сказал, что Alphabet «видит много сигналов о возврате инвестиций в Google Cloud, Google Search и YouTube». А генеральный директор Amazon, Энди Джасси, заявил во время телефонной конференции по итогам финансового года, что рост Amazon Web Services был «самым быстрым за последние 13 кварталов».
Однако остается много неизвестных, и некоторые скептики опасаются, что промах OpenAI, которая объявила о сделках в сфере ИИ на сумму более 1,4 триллиона долларов, может привести к заражению рынка, поскольку большая часть перспектив роста отрасли ИИ связана с создателем ChatGPT.
«Правда в том, что мы находимся на заре нового технологического сдвига, и действительно трудно предсказать устойчивость роста выручки», — сказал Майкл Натансон, соучредитель компании MoffettNathanson, занимающейся анализом акций. «Мы вступаем в новую эпоху, и предсказать рост выручки стало гораздо сложнее. Происходит масса неожиданных событий».
Добавить комментарий